ارتفاع الفرنك السويسري بعد التوترات التجارية الناتجة عن التعريفات الجمركية مسبباً الضغط على البنك الوطني السويسري (SNB) للتصرف، حيث ارتفعت احتمالات قيام البنك الوطني السويسري بالتدخل قريبًا نتيجة الارتفاع السريع للفرنك السويسري بسبب حالة عدم اليقين في السياسة الأمريكية، في الوقت الذي تهدف فيه الصناعات السويسرية إلى الحد من ارتفاع العملة الآمنة قبل أن تحدث ضربة جديدة لقطاع مهدد بالتعريفات الجمركية.
تعرف على: المستثمرون الأفراد الصينيون يدعمون أسواق الأسهم في الصين
ارتفاع الفرنك السويسري
ارتفع الفرنك بنحو 9% مقابل الدولار حتى الآن خلال الشهر الحالي، حيث يقترب من تحقيق أكبر زيادة شهرية منذ الأزمة المالية لعام 2008.
وكان الفرنك السويسري قد حقق أعلى مستوى له منذ يناير 2015 عندما ألغى البنك الوطني السويسري الحد الأدنى لسعر الصرف.
مخاطر ارتفاع الفرنك السويسري
وقد تسبب ذلك في ارتفاع الفرنك، الذي يُطلق عليه أيضًا اسم “السويسي”، بنسبة 2.6% مقابل اليورو في أبريل، ليقترب من أقوى مستوى له منذ أكثر من 10 سنوات.
لكن الاتجاه نحو الشراء في الفرنك، المدعوم بالمخاوف من تقلبات السياسة التجارية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب، قد يتسبب في تعطيل هدف التضخم لدى البنك الوطني السويسري بين 0%-2%، بسبب خفض تكلفة الواردات في وقت يكون فيه التضخم قريبًا من الصفر بالفعل.
كما أن ذلك يسبب أضرارًا للمصدرين السويسريين الذين قد يواجهون تعريفات جمركية أمريكية بنسبة 31%، ما يزيد من سعر منتجاتهم في الخارج.
قال جان-فيليب كوهل، نائب مدير جمعية الصناعة السويسرية “سويسميم”:
“ارتفاع الفرنك السويسري هو المكون الأخير في كوكتيل سام للصناعة السويسرية. الشركات تعاني بالفعل من ضعف الطلب في الخارج، وتهديد التعريفات الأمريكية الضخمة على سويسرا، وعدم اليقين الذي تسببت فيه سياسة التجارة للرئيس ترامب”.
لم تطالب “سويسميم” البنك الوطني السويسري باتخاذ إجراءات، لكنها سترحب بأي تحركات من البنك المركزي للسيطرة على ارتفاع الفرنك، حسبما قال كوهل.
أدوات البنك الوطني السويسري
يقول المحللون إن التدخلات، بدلًا من خفض الفائدة، هي على الأرجح أفضل أداة للبنك الوطني السويسري (SNB)، حيث إن سعر الفائدة الرئيسي لديه بالفعل عند 0.25% ومن المتوقع أن ينخفض أكثر.
وقال توماس ستوكي، الرئيس السابق لإدارة الأصول في البنك الوطني السويسري ورئيس قسم الاستثمار في بنك سانت غالر كانتونال:
“إذا كان الجميع في حالة خوف والشكوك عالية، فإن أحدًا لا يهتم فعلاً بمعدل الفائدة في سويسرا”.
تحركات البنك الوطني السويسري
قام البنك السويسري خلال العام الماضي بشراء فقط 1.2 مليار فرنك من العملات الأجنبية، وباع عملات أجنبية بقيمة تقارب 133 مليار فرنك في عام 2023 في محاولة لتعزيز الفرنك السويسري للحد من التضخم. ولذلك، فإن بيع الفرنكات لإضعاف العملة سيكون خيارًا مرجحًا للبنك الوطني السويسري.
المخاطر السياسية للتدخل
أي تدخل سيكون له مخاطر خاصة، مثل تصنيف واشنطن لسويسرا كـ “متلاعب بالعملة”. وقد حدث هذا في عام 2020 خلال إدارة ترامب الأولى.
قال كريس تيرنر، رئيس الأسواق العالمية في ING، إن أحد العوامل التي تقف وراء قوة الفرنك السويسري، بالإضافة إلى تدفقات الملاذ الآمن، هو تساؤل الأسواق:
“ما إذا كان البنك الوطني السويسري سيكون قادرًا على القيام بشراء كبير للعملات الأجنبية كما كان الحال في الماضي؟”
أوضح البنك الوطني السويسري خلال الشهر الحالي، أنه لا يسعى إلى التلاعب بالعملة، وأنه قد يتدخل فقط من أجل استقرار الأسعار، موضحًا أنه قد يعود إلى أسعار الفائدة السلبية.
الخيارات البديلة
لكن في الوقت نفسه، فإن أسعار الفائدة السلبية كانت غير مرحب بها من قبل المدخرين والبنوك وصناديق المعاشات عندما فرضها البنك الوطني السويسري من أواخر 2014 إلى 2022، ولذلك فإن التدخلات تبدو أسهل في الإدارة.
يعتقد الاقتصادي في UBS، ماكسيم بوتيرون، أن احتمالات قيام البنك الوطني السويسري بعدة مبيعات محدودة للفرنك قد بدأت بالفعل، لكنه لا يتوقع تدخلات منهجية.
وقال:
“التدخلات أكثر مرونة من خفض أسعار الفائدة – يمكن للبنك الوطني السويسري الدخول إلى السوق، وبيع بعض الفرنكات لتخفيف الارتفاع، ثم التوقف”.
لكن البنك الوطني السويسري لم يغلق الباب أمام تحديد قيمة معينة للفرنك أو طريقة التفاعل.
ومن المرجح أن يقوم صناع السياسة بمراقبة تحركات العملة ضد اليورو بشكل أكبر، حيث أن الجزء الأكبر من التجارة السويسرية يتم مع دول منطقة اليورو، ما قد يؤثر على الواردات المسعرة باليورو، ويؤثر أيضًا على التضخم بشكل أكبر.
في عام 2023، كانت 57% من الواردات السويسرية مفوترة باليورو، مقارنة بـ13% بالدولار.
قال البنك المركزي إنه عند اتخاذ القرارات السياسية لا ينظر إلى أزواج عملات معينة، بل إلى سلة من العملات، وأنه سيتصرف لتحقيق هدفه في التضخم.
توقعات التدخل المحتمل
أوضح باتريك سانر، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي في شركة Swiss Re، أن التدخل أمر مرجح، خاصة مع وصول سعر الصرف الفعلي الحقيقي للفرنك إلى أعلى مستوياته منذ 2015.
“سرعة وحجم ارتفاع الفرنك السويسري الأخير، وخاصة منذ 2 أبريل، يزيد بشكل كبير من احتمال أن يكون البنك الوطني السويسري قريبًا من اعتبار هذه اللحظة كـ’لحظة عتبة’ للتدخل”، قال.
“على الرغم من أن الجوانب السياسية مهمة… إلا أن التدخل لا يزال مرجحًا إذا كان استقرار الأسعار مهددًا.”
تمتع بتجربة تعلمية مميزة من خلال الأكاديمية الأقوى للفوركس و الأسواق العالمية MENA
